Durante el último año, la Reserva Federal de los Estados Unidos, mejor conocida como la FED, se ha enfrentado a una importante disyuntiva económica: mantener las tasas de interés en niveles elevados para desincentivar el consumo y continuar con su esfuerzo de controlar la inflación para acercarla a su objetivo de 2% anual, o bien, recortar las tasas de interés para fomentar el crecimiento económico y el mercado laboral.

Es importante recordar que, a diferencia del Banco de MéxicoEl Banco de México es el banco central de México, encargado de regular la moneda y la oferta monet... Más en donde su mandato es únicamente el de preservar el poder adquisitivo de nuestra moneda (es decir, controlar la inflación), para la FED el objetivo es el doble mandato de mantener la estabilidad de precios y al mismo tiempo promover el máximo empleo. Estos dos objetivos están económicamente interrelacionados, por lo que la FED debe hacer uso de una política monetaria restrictiva o expansiva (subir las tasas de interés o bajar las tasas de interés, respectivamente) para conseguir estos objetivos.

En términos generales, la mayoría de los activos financieros suelen tener mejores rendimientos entre más bajas sean las tasas de interés. Por ejemplo, invertir en acciones en las bolsas de valores cuando las tasas de interés son altas puede ser poco atractivo ya que estas ofrecen un rendimiento variable y por lo tanto tendrían una competencia mayor contra una inversión en instrumentos de renta fija y de menor riesgo que ofrecen rendimientos altos. Por el contrario, si las tasas de interés son bajas, obtener un rendimiento superior a estas con inversiones en instrumentos de renta variable se vuelve más sencillo al ser menor la competencia. En otras palabras, si un inversionista puede obtener por ejemplo un rendimiento sin riesgo del 10% anual, la inversión en accionesLa inversión en acciones se refiere a la compra de una pequeña parte de propiedad en una empresa. ... Más debería generarle un rendimiento superior al 10% para que fuera exitosa. Siguiendo con este ejemplo, si la tasa de interés fija disminuye al 5%, la competencia para la inversión en acciones se vuelve menor y por lo tanto tiene una mayor probabilidad de éxito de superar el rendimiento ofrecido por las inversiones a tasas fijas.

Dicho lo anterior, es por ello que el mercado ha estado muy atento a las decisiones de política monetaria de la FED, así como de la expectativa de recortes futuros a las tasas de interés. Los inversionistas deben intentar pronosticar cual será el rumbo del ciclo de recortes, así como su velocidad y magnitud para tomar sus decisiones de inversión. Esto ha generado mucha incertidumbre y volatilidad en los mercados, principalmente por que los datos de inflación no han sido del todo buenos y esta no ha terminado por ceder, mientras que el mercado laboral y los datos de crecimiento económico se han mostrado muy sólidos y resilientes a pesar de las tasas de interés elevadas. Es por esto que la FED podría tener incentivos para postergar los futuros recortes y dejando entrever que únicamente lo harán en 2 ocasiones durante este año y con una magnitud de 25 puntos base cada uno, lo cual no tiene nada contentos a los inversionistas.

Para protegerse de esta incertidumbre en las tasas de interés, los inversionistas podrían acudir al mercado de derivados para cubrirse ante la volatilidad de las tasas de interés. Por ejemplo, por medio de un Contrato de Swap podrían intercambiar el pago periódico de flujos de efectivo referenciados a una cierta tasa, de modo que paguen o reciban intereses calculados con una tasa de interés fija a cambio de hacer el opuesto en una tasa de interés variable. Si creen que las tasas van a bajar más rápido de lo esperado, sería bueno vender un Swap para recibir intereses a una tasa fija a cambio de pagarlos a una tasa variable en el mercado. Por el contrario, si creen que las tasas se mantendrán estables o incluso subirán, podrían comprar un Swap para pajar intereses a tasa fija a cambio de recibirlos a una tasa variable.

Predecir el comportamiento de las variables financieras y económicas suele ser muy complicado, sin embargo, haciendo uso de las herramientas de cobertura disponibles en los mercados puede ayudarte a mitigar riesgos y a pronosticar tus flujos de efectivo futuros. Por eso siempre te recuerdo:

Por: Aron Brener,
Subdirector de Servicios Transaccionales Mercado de Derivados

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