Los mercados financieros han reflejado la gran complejidad que ha traído el 2020. El mundo continúa enfrentando una pandemia que ha forzado a los gobiernos de todas las naciones a verse envueltos en un relevante dilema. Por un lado, tratar de controlar las curvas de contagio, para lo cual se han llevado a cabo políticas de distanciamiento social y restricción de movilidad, lo cual ha afectado la dinámica económica. Por el otro, implementar programas de reapertura de las economías para tratar de evitar una recesión todavía más pronunciada. El resultado de este panorama ha sido una recesión económica como no se había observado desde la Gran Depresión de 1929.
Si bien recientemente hemos observado una calma temporal en la mayoría de los mercados financieros, gracias a la fuerte respuesta de política económica de bancos centrales y gobiernos, así como a las noticias asociadas a la búsqueda de la vacuna por parte de diversas empresas farmacéuticas, los inversionistas han navegado esta situación plagada de una enorme incertidumbre, centrada principalmente en cuándo y cómo será llevará a cabo la recuperación económica; si se materializarán los temores sobre una segunda ola de contagios en el mundo, así como la transición hacia la “nueva normalidad”.
Estímulo monetario y fiscal sin precedentes
Por el lado de la política monetaria, desde el mes de marzo se ha observado a 83 bancos centrales reduciendo su tasa de interés al unísono, muchos de ellos a niveles iguales o hasta más bajos respecto a la respuesta que tuvieron a la crisis previa de 2008-2009. Además de ello, han hecho uso de sus balances de una forma más agresiva, implementando medidas de estímulo cuantitativo. Inclusive estas medidas no convencionales de política monetaria ya se han experimentado en economías emergentes, algo que se pensaba en años anteriores que era exclusivo de economías avanzadas. Por el lado fiscal, hasta el momento se han anunciado medidas de apoyo por casi US$ 11 billones, con la posibilidad de que en los próximos meses esta cifra ascienda a US$ 14 billones, especialmente si se materializan nuevos proyectos de estímulo fiscal en Estados Unidos y la Eurozona.
Se avecinan riesgos geopolíticos asociados a las elecciones en EE.UU.
Adicional, debemos de tomar en cuenta que esta coyuntura está comenzando a traslaparse con el proceso electoral norteamericano. El martes 3 de noviembre se llevarán a cabo elecciones en EE.UU., en donde se votará por el cargo de Presidente, una tercera parte del Senado (35 de 100 asientos) con mayoría actualmente del Partido Republicano y toda la Cámara de Representantes (435 asientos) con mayor participación del Partido Demócrata, así como 13 gubernaturas y otros cargos. Aunque todavía estamos lejos de esta fecha, ya hay muchos temas que han comenzado a politizarse, desde la viabilidad de realizar el proceso electoral (como recientemente lo sugirió el Presidente Trump en un comentario en Twitter el 30 de julio), la pandemia y la recesión, hasta el evento tan desafortunado en Minneapolis sobre George Floyd el 25 de mayo, lo cual ha desatado una serie de protestas de una magnitud importante en varias ciudades, incluida la capital Washington, D.C.
De hecho, se ha notado un cambio importante en la preferencia de los ciudadanos de cara a los comicios de noviembre. Previo al tema de las protestas en EE.UU., había una diferencia entre las encuestas y el mercado de apuestas en relación al resultado electoral, en donde el compendio de encuestas ponía a Joe Biden con una ligera ventaja sobre Donald Trump, aunque en las probabilidades implícitas de las apuestas el resultado era totalmente contrario. Sin embargo, el manejo de estas tensiones sociales que ha tenido el Presidente Trump lo han llevado también a perder en el mercado de apuestas frente a su competidor demócrata. De tal forma, al día de hoy Joe Biden refleja cerca de 8 puntos porcentuales de ventaja sobre su contendiente, tanto en las encuestas de preferencia electoral como en el mercado de apuestas.
Otra medición importante son los niveles de aprobación del Presiente norteamericano. Desde que inició su administración en enero de 2017, Donald Trump siempre ha tenido un saldo negativo, es decir, más personas desaprueban su labor respecto aquellas que la ven de una manera buena o positiva. Pero ahora esa diferencia se ha ampliado a pesar de los apoyos fiscales sin precedentes que hemos visto en EE.UU. hasta el momento.
Aunque todavía es muy temprano para poder pronosticar un vencedor, las condiciones actuales sugieren que será una elección sumamente cerrada, cuya incertidumbre será un factor que incorporarán varios activos financieros en los próximos meses. También esto sugiere que el Presidente Trump pueda optar por un discurso más radical conforme nos acerquemos a los tres debates presidenciales (29 de septiembre, 15 y 22 de octubre) o cuando lo considere necesario. Los temas más controversiales podrían ser el comercial (i.e. una elevada probabilidad de mayores tensiones con China), el migratorio o cualquier aspecto relacionado a la pandemia y recesión.
Conclusiones
Los inversionistas continuarán centrando su atención en la evolución de la pandemia del COVID-19 y sus implicaciones para la economía, políticas públicas y desempeño de diversos activos financieros. Aunque recientemente se ha observado un respiro temporal en los mercados financieros, en gran parte explicado por las medidas de estímulo sin precedentes y las políticas de reapertura, probablemente aspectos geopolíticos como las elecciones en EE.UU. podrían generar nuevamente volatilidad en los próximos meses.
Por: Alejandro Padilla, Director Ejecutivo de Análisis Económico y Estrategia Financiera de Mercados de Grupo Financiero Banorte.
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