Como hemos podido platicar en ocasiones anteriores, un Derivado Financiero sirve, entre otras cosas, para asegurar el precio de compraventa de un cierto Activo Subyacente en una fecha posterior a un precio pactado desde el día de hoy. Esto ayuda principalmente a poder realizar coberturas ante posibles fluctuaciones de los precios en los mercados, lo cual favorece a una sana administración y control de riesgos y a una proyección de flujos de efectivo futuros más acertada.
Sin embargo, conforme la fecha de vencimiento de un derivado se acerca, los inversionistas deben tomar la decisión entre dejar expirar el contrato de cobertura o renovarlo mediante la extensión de este a una fecha de vencimiento más lejana. De esta forma, si la exposición al riesgo que estas cubriendo con el derivado va a seguir latente, lo más recomendable es optar por la opción de renovar la cobertura y mantenerla durante más tiempo.
Para realizar dicha renovación, una manera podría ser esperar a que expire el contrato actual y una vez que esto suceda, adquirir uno nuevo. Sin embargo, esta alternativa tiene la desventaja de que durante el intervalo de tiempo en el que se vence el contrato y se adquiere la nueva cobertura, podemos quedarnos desprotegidos durante algún pequeño período de tiempo, lo cual por más increíble que parezca, podría traducirse en grandes pérdidas económicas.
Es por ello que los mercados financieros desarrollaron una estrategia eficiente para extender la vigencia de las coberturas sin tener la necesidad de incurrir en el riesgo arriba mencionado. Esta estrategia es conocida como “Rollover”.
La ventaja de la estrategia de Rollover es que el inversionista puede cancelar de forma anticipada la cobertura actual y simultáneamente contratar una nueva extendiéndola a un plazo más largo. Por ejemplo, si actualmente contamos con una posición de compra en un Futuro del Dólar con vencimiento en abril y se quiere reemplazar por una posición de compra en un Futuro del Dólar con vencimiento en mayo, entonces será necesario vender para cerrar en el mercado el contrato de abril y simultáneamente comprar para abrir un nuevo contrato de mayo. De esta forma, el precio al cual se debe realizar la estrategia de Rollover, únicamente será la diferencia entre los precios de los Futuros de ambos vencimientos, logrando así el objetivo de extender la vigencia de nuestra cobertura sin estar desprotegidos ni un solo momento.
La estrategia de Rollover también es muy útil para aquellas posiciones de cobertura o de especulación en contratos de derivados liquidables en especie (con la entrega física del Activo Subyacente) pero que el inversionista no desea tener que realizar dicha entrega. Por ejemplo, es así como un inversionista especulador puede adoptar fácilmente una posición con derivados de algún commodity (maíz, oro, petróleo, etc.), generando ganancias con movimientos favorables en los precios, pero sin tener la obligación de recibir o entregar físicamente el commodity ya que el contrato nunca llegará a su vencimiento mediante una estrategia sucesiva de Rollovers.
Cabe destacar que gracias a las estrategias de Rollover, tanto en MexDer como en otros mercados alrededor del mundo, solo un pequeño porcentaje de los contratos de derivados llegan a su fecha de vencimiento, ya que generalmente son “rolados” antes de que esto suceda.
Por: Aron Brener,
Subdirector de Servicios Transaccionales Mercado de Derivados
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